银河期货：商品周策略报告0425

时间: 2024-07-03 17:29:16 |   作者: 安博游戏官网首页案例

  宏观： 为稳住下行的经济提高速度，中国国务院连续第三周出台定向微刺激措施，在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，并首批推出80个示范项目面向社会公开对外招标，以鼓励和释放民间投资动力。汇丰中国4月制造业PMI初值升至48.3，略高于上月终值48，已在50下方徘徊四月，不过这是PMI连续下跌五个月后首次回升，新订单指数亦脱离此前的19个月低点，预示中国经济有所回温。本周央行公开市场操作小额净回笼，操作稳定中性，引导资金在各机构间分布更合理；货币政策持续稳健基调，市场多数预期二季度全面下调法定存准率的可能性不大。银行间资金市场利率稳定。人民币本周继续贬值，人民币兑美元即现汇率昨日午盘尾段贬破6.2500关口，一度触及6.2509元，随即收于6.2489元，均为逾16个月以来最低水平，日间有疑似油盘购汇出现令人民币贬值，随后触发美元空头止损，使贬幅扩大。随着人民币贬值和双向波动特征日趋明显，企业的汇率操作风格正在发生明显的变化。中国国家外汇管理局昨日公布的多个方面数据显示，3月 份代客远期结售汇顺差环比骤降200亿美元至27亿美元，因远期结购汇意愿一减一增。

  股指：股指本周震荡整理。证监会持续公布IPO预披露企业，截止今日，总数已达95家。市场预计5月初IPO将重启，担忧情绪升温压制股指。另一方面，银行优先股政策落地、棚改、小微企业减税及新型城镇化等微刺激政策进一步推进，对股指构成支撑。央行宣布下调县域农村商业银行存款准备金率，但主要是对“三农”领域的定向扶持，不代表全面降准政策将至。汇丰4月制造业PMI初值为48.3，与预期相符，比上月的48.0略有回升，但仍在枯荣线下方，显示经济下行略微缓解但仍然疲弱。央行公开市场上进行850亿元28天正回购操作，如无其他操作，考虑到400亿元国库现金定存到期，本周净回笼420亿元。整体看来本周市场波澜不惊，对政策面和消息面都反应较为理智冷静，短期内股指继续震荡的可能性较大。

  黄金：本周国内金价先抑后扬，在下探20周均线支撑后，大幅拉升，市场剧烈波动伴随成交激增，但反弹动能略显不足，涨幅仅为0.31%。操作上，中期空单于258.5元处全部止盈，短期料震荡调整，观望为主，不建议追多，261.5元止盈做好防御。目前黄金市场多空因素交织，金价存较强不确定性。乌克兰东部与亲俄派发生交火，市场避险情绪大增，对金价形成短期提振效应，另外周四为美黄金期权5月合约到期日，大量合约聚集在1300美元附近，投资者平仓引发市场大幅度波动；但资金面对黄金投资兴趣持续降低，黄金ETF持仓连续六日共减持3吨至792.14吨，以及寒冬过后美国经济数据在逐渐好转对金价形成中期压制，后市需重视4月29至5月1日美联储议息会议中对购债速度以及加息的前瞻指引。综合看来，乌克兰危机短期效应消退后，中期金价有望延续跌势。今日关注晚21:55美国将公布的4月密歇根大学消费者信心终值数据。

  白银：本周国内银价波动较为剧烈，跌破4000元重要支撑后，重新试探20周均线处压力表现，但累计涨幅仅为0.52%。操作上，银价多空双方争夺激烈，短多谨慎持仓，4100元关口做好防御，4200元关口料难突破，以4050元为止损。目前期货较现货回归升水，而现货市场相对较为坚挺；另外尽管市场剧烈波动但投机资金较为谨慎，白银ETF持仓自4月6日来持续保持不变。总的来看，近期短线操作为主。

  铜：本周铜市大幅反弹，市场交投活跃。铜市的反弹主要受中国收储消息的刺激，消息称国储在3月4月间买入20万吨保税库存，将在6月底移至国家仓库。基本面上，LME现货升水升高至19.25，上海有色升水540-680元，持货商惜售挺价，现铜供应缩减，部分中间商继续投机入市收铜，下游按需接货，市场成交以中间商为主，市场哄抬升水氛围浓郁。Freeport最新报告数据显示，2014年一季度产铜精矿34.56万吨，同比微降0.79%，去年同期同比增长率为18.33%。Freeport集团铜精矿产量下降的根本原因是印尼Grasberg铜矿产量由去年同期的9.9万吨下降至今年一季度的6.35万吨。由于印尼出口禁令，Grasberg铜矿不得不消减产量与冶厂生产保持一致，在2014年一季度，印尼分公司选矿分级机处理量约为正常水平的一半。技术上看，伦铜突破3月中旬以来的震荡区间，铜价反弹或将持续，关键阻力在60日均线附近，我们等待市场给出更好的沽空机会。

  锌：本周沪锌走势偏强，主力于15000上方震荡。现货对沪期锌主力1407合约贴10-升20元/吨，冶炼厂出货积极性尚可，其他持货商也多有放货，市场供应紧张略有缓解，但下游畏高，接货少，另逢25日结算，市场参与者多忙于票据结算，交易积极性不高。国际铅锌研究小组预估，今年锌需求将较产量多出117,000吨，几乎是2013年缺口的两倍。摩根斯坦利预期2015年伦敦锌价涨幅将超过其它任何工业金属。近期看来，沪锌价格表现强劲继续反弹，旺季特性逐渐显现，上周已有效突破万五一线元一线月底前建议可短多操作，万五附近逢低做多。

  铅：本周沪铅小幅反弹。五矿有色产业整合正式实施，据上海有色网(SMM)统计，2013年8家铅蓄电池上市公司存货总量为71.92亿元，同比增加3.46%，成品、半成品总库存50.62亿元，占总存货的70.38%，同比略增1.48%。表明2013年铅蓄电池行业库存仍高企。库存高企，产能过剩，导致电池行业价格战。近期看来，沪铅内外盘分化明显，沪铅整体偏弱，在有色板块向上的带动下，铅价或将小幅反弹。关注14000元/吨压力有效性。

  铝：本周沪铝主力连续走强，周五略回落至13500-13600一线美元附近。美国总统访问亚洲四国，乌克兰局势双方仍在博弈，乌临时政府对东部进行“反恐活动”，俄加强俄乌边境军事演习；国内督察14省小微企业政策落实，财政部表示将允许地方适度举债等建立多元化资金保障机制，全国人大通过环保法修订草案，本周央行进行1850亿元正回购。现货方面虽然期铝盘间一度出现回调，但是周末接货增加，加上持货商挺价心理，报价依旧保持上涨，现货贴水骤然大幅缩窄，几乎与期铝当月平盘，显示现货市场仍仍受控于多头力量之下，整体交投较活跃。建议沪铝多单持有，关注13500-13600元/吨支撑。

  豆油：本周CBOT市场同样出现高位回调行情，前期中国大豆进口商违约洗船缓解了美豆库存偏紧的担忧。国内港口大豆库存近期升至660万吨高位，沿海地区主要压榨企业开机率有所回升，但下游豆粕需求依然未大幅启动；豆油库存较上周略增2万吨，至98万吨，短期开机率进一步提升的概率不大，豆油库存或继续维持在98万吨左右的水平。

  棕榈油：船运调查机构ITS公布多个方面数据显示，马棕油4月前25天的出口较3月略增3.4%，出口略有增加，但仍低于预期。随着6月底斋月节的临近，预计后期马棕油出口将逐渐增加，不过马棕油的产量也在同时增加，因此该国棕油库存的变化仍有待数据确认，预计上下变化幅度均不大。我国港口棕油库存近期消化缓慢，后期随着天气转暖，消费或逐渐增加。

  菜油：5月份我国油菜籽产区即将开始油菜籽收割，前期的抛储政策仍未有定论，但无论是定向抛储还是直接抛向市场均将增加菜油供给，给油脂市场带来压力；新的收储政策预计不久之后也将公布，近期着重关注政策因素对菜油价格的影响。

  操作上，短期油脂多空消息不明朗，或继续维持弱势震荡走势，豆油1409关注 6800-6900区域的支撑，棕油1409关注6000-6100区域支撑，长线多单以近期低点附近为止损谨慎持有；9月合约买棕油抛豆油套利继续持有。

  豆类：本周市场呈内强外弱格局，美盘豆类在中国买家洗船、中国需求预期下滑的影响下近月出现回调，而内盘豆类表现抗跌，油粕均表现出震荡偏强的走势。美国春播如期展开，玉米播种落后于五年均值，未来播种进度是否进一步延迟及大豆面积是否会增加仍需进一步观察。美豆7月合约本周回调至20日均线美分/蒲式耳附近获得支撑，短期市场维持1460-1500美分区间震荡；美国陈豆出口基本结束，未来产区天气影响将取代出口需求；巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割完成率为21%，巴西大豆出口美国的数量可能进一步增加。美盘远期合约在未来天气升水支撑下，预计价格以震荡偏强为主。连盘本周震荡偏强，港口大豆仓库存储上的压力仍在上升，虽然中国洗船在某些特定的程度上令国内供应压力得到缓解，但下游养殖亏损、需求低迷并不支撑豆粕价格大涨，产业中下游的利润差异明显；连豆延续高歌猛进势头，现货上涨及目标直补价格好于预期对价格形成提振，未来不确定的因素是“五一”后国储大豆拍卖将展开，将增加区域性供应；操作上，大豆前期多单可继续持有，不宜追涨；豆粕短线多单亦可轻仓持有。

  白糖：本周，外盘原糖震荡上行，郑糖则横盘整理；外盘目前关注巴西开榨情况及巴西酒精出口情况；3月份中国进口食糖41.1万吨，同比增100.2%，大多数来自国为巴西和古巴；从供求情况去看，短期内，供应过剩压力较大，但下方空间也不会太大；今日云南将召开食糖形势分析会议，盘面整理，关注近期郑糖方向选择；操作方面，上周建议的短多，已建议逢高平仓，出场观望；长线操作者，在如果价格能给到4600左右，建仓较为安全。套利方面，1-9差价较大，建议观望。

  两板：本周两板主力合约已基本实现换月，主力09合约本周维持震荡走势，基本面方面：由于国内限伐政策以及国外木材进口成本提高，本周原木鱼珠价格指数有所上调，国内原木现货报价与上周持平，杨木报价1431.77元/立方米，松木1190.85元/立方米，衫木1369.8元/立方米。甲醇走势延续上周低迷，下游房地产行业目前相对弱势，关注近期房地产政策的落实情况。3月胶合板及类似多层板出口量情况较好为81.16万立方米，同比增长167%，环比增长26%。现货方面，临沂地区为bb生产重地，由于原材料的变更，飞龙牌细木工板现在的材质为杨木，价格持续上涨约20元左右。广州地区fb出货情况较好，价格持续上涨3元左右。仓单方面，目前两板仓单量较少，bb仓单14手，fb 98手。空头交割风险偏高，资金炒作仍在，致bb1405合约昨日增仓上冲，预计上冲幅度不大。bb1409合约近期仍将维持震荡走势。fb1409因资金关注度较低，整体偏弱，预计维持低位震荡走势，支撑63

  天胶：一周来沪胶在13755-14290区间低位整理，现货市场行情报价暂稳，区内烟片现货报价2070美元/吨。区内泰标马标现货报价1700-1730美元/吨，船货在1740-1760美元/吨之间。人民币复合依旧维持在12400元左右。沪胶供需面依旧很弱导致其对金融属性走强反应迟缓而对下跌共振却十分敏感，市场的主要矛盾依旧在当前价格水平下，交割标的物无法有效消化。但从目前价差水平看，近月与复合价差处在回归区间，维持趋势性看空与下跌中继观点。

  塑料：本周期塑多合约高位回落。近月1405合约未能站上12000高位，并出现小幅持仓下降的情况。现货市场方面，本周现货价格也出现止涨12000元/吨。贸易商反映高价货源销售情况不佳，市场普遍货价在11750-11900. 华南地区现货价格偏低。华东地区因货源量偏低价格略高。由于1405合约临近交割月，个人投资商面临减仓的最后时间窗口。持仓下滑将成为近期5月合约的主要表现形式。总体看，本周冲高势头不足，出现一轮价格回落。操作上，多单本周减持或离场观望。今日持空用户5日均线止损暂时持有。

  甲醇：本周内地甲醇市场企稳反弹，成交氛围较前期大为改观。西北市场受包头聚烯烃企业甲醇外销影响，价格出现小幅下调，本周内蒙市场均价为2186元/吨，较上周下跌2.02%。山东市场行情报价联袂河南、河北市场持续上行，但整体涨幅有限，本周山东市场均价为2519，较上周下跌0.63%元/吨。沿海市场则震荡整理，周初在期货大面积上涨的带领下，市场炒涨氛围浓厚，但后期伴随成交量的缺失，市场再度陷入阴跌整理中。本周江苏均价在2766元/吨，较上周跌幅在0.25%；华南均价在2836元/吨，较上周涨幅在3.43%。本周市场上涨主要有三个原因：短时终端补库存需求支撑、运费上涨、部分厂家检修，预计短期有望延续上涨态势，但利空因素仍主导市场，5、6月份传统淡季依然偏空。甲醇期价承接上周五的涨势，本周前期继续大幅拉升。此次上涨是受到天津碱厂甲醇生产线爆鸣事故的影响，市场遭到炒作，但基本面疲弱的局面依然未有改变，随后期价下挫，市场重回弱势整理。周五期价再次上涨，未能突破上方压力线，预计短期将会继续保持震荡整理格局。

  玻璃：本周国内浮法玻璃原片市场走势较为疲弱。沙河地区周初安全厂家下调价格，进而带动周边其他厂家纷纷跟跌，后期厂家走货好转，但库存较前期略有增加。华东地区整体较为平稳，但受沙河地区降价影响，走货情况有所减缓，本周三山东巨润价格走低1元/重量箱。华南地区则保持稳中上行，在上周末旗滨、中山玉峰、江门华尔润等部分厂家报价上调1-2元/重量箱后，本周下游刚性需求支撑力度尚可，库存消减明显，周四部分厂家再度上涨1元/重量箱。目前市场上尤其在北方地区利空不断，但厂家部分厚度价格已跌至成本线以下，预计短期价格不会继续下滑。而南方地区近期有新增产能，市场行情报价进一步上涨概率较小。玻璃期价本周探底回升，走势为U型，其中周二开盘秒触跌停板，创出上市以来的新低。目前期价跌穿前期震荡区间后下方得到支撑，预计短期将会维持震荡整理，关注1230一线的争夺。

  PTA: 本周PTA弱势震荡。现货方面，PTA4月合同结算价出台在6600元/吨，折4 月现货均价在6300附近，市场低价货源重心抬升，商谈重心由6150上升 至6180元/吨附近。4月中旬起，PTA检修负荷陆续复产，翔鹭及逸盛PTA 新装置陆续试车及投产对市场带来压力，5月份虹港石化新产能亦有投产 计划，产能大增对PTA中期走势产生压力。下游聚酯量跌价落，部分厂家 涤丝报价小幅下调100元/吨左右，涤丝长丝产销回落至5-8成，直纺 涤短产销至4-7成，瓶片销售情况略好。PX在2、3季度将有大量新产能投 产，PTA在2、4季度新产能投产量预期较大，中线偏空格局未改。操作上 ，中线空单可关注逢反弹介入机会。

  PVC: 本周PVC继上周的快速回落后维持低位震荡,从技术面来看,目前正处于多空胶着的状态,多头略占优势.现货市场方面,价格多随期货价格波动,但因前期销售状况较好,现货商报价相对坚挺,对期货起到了一定的支撑.就现货后期来看,一种原因是随着三四月份检修期的过去,企业复产开始增加,会造成市场供应量的增加给销售带来压力,另一方面进入5月份是PVC传统旺季的开始月份,会给市场带来一定的良好预期,权衡来看,PVC后期更多可能是产量过剩仍占据主导地位.价格未来仍有回调的可能.截止到周五5型电石料，华东市场自提报价6030-6180元/吨；华南主流6100-6170元/吨自提，天业、中泰价格略高；山东主流在6060-6200元/吨送到；河北主流在5950-6110元/吨送到；河南地区主流在6100-6200元/吨送到。从操作来看,上周的高点或是这波反弹的高点,从技术上看,下周仍偏空思路对待,上方6180-6200将是短期上方重要的压力区间,可适当逢高做空.

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