汽车行业线控底盘系列研究之三：线控制动快速地增长的蓝海市场国产替代方兴未艾

时间: 2024-05-01 23:46:02 |   作者: 新闻中心

  线控化集 成 化是汽车制动系统的发展的新趋势。汽车制动系统可分为行车制动、驻车制动系统两大类，行车制动系统的最大的作用是令行驶中的汽车降低速度甚至停车，驻车制动系统则用于确保已停驶的汽车驻留原地不动。行车制动系统的发展有液压制动系统、EHB（two-box）、EHB（one-box）、EMB 四个阶段，总的趋势是逐渐转向轻量化、智能化、响应快的线 年我国EHB 的市占率为8.6%，正在快速普及，EMB 则处于研发阶段；驻车制动系统的发展则经历了机械驻车制动系统，电子驻车制动系统（拉索式、独立式、集成式）两大阶段，电子驻车制动系统具有省力、反应时间快、制动距离短的特点，普及度逐渐提高，2021 年我国前装市场EPB 的市占率为78.2%。

  汽车制动：快速地增长的蓝海市场，国产替代方兴未艾。1）线控制动：百亿规模市场，本土厂商加速进军。在新能源车型尤其是智能汽车中，无论是智能驾驶系统、还是各种控制管理系统，线控技术都有着不可取代的主体地位，凭借着快速响应和精确执行的优势，也正成为推动汽车电动化、智能化升级的重要的条件。2021 年全球和我国线控制动产品的市场规模分别为86、45 亿元，我们预计2025 年增加至575、194 亿元，年复合增速为46%、44%；当前全球和我国线控制动市场仍由海外企业主导，市占率在90%左右。2）EPB：市场趋于稳定，国内厂商占据一席之地。全球和我国2021 年EPB 的市场规模分别为528、205 亿元，我们预计2025 年增加至738、243 亿元，年复合增速分别为8.7%、4.3%；海外厂商依然占据主流，采埃孚、大陆集团、ADVICS 三家国外厂商在我国市场占有率最高，分别为28.7%、28.2%、9.5%。我们大家都认为本土厂商具有响应速度快、成本低等优势，未来市场占有率有望持续提升。

  自主厂商加速布局线控制动，三梯次厂商格局基本形成。国内线控制动厂商可分为汽车制动上市公司、车企子公司和勇于探索商业模式的公司三大类。汽车制动上市公司包括国内领先的线控制动龙头伯特利、线控制动产品逐步发力的汽车零部件龙头拓普集团、拓展线控制动与ADAS 的国内汽车制动器龙头亚太股份；车企子公司包括比亚迪旗下的弗迪动力、长城汽车旗下的精工菲格、上汽集团旗下的联创汽车电子；勇于探索商业模式的公司包括同驭汽车、格陆博、利氪科技、拿森科技和英创汇智。我们大家都认为多层次国内公司布局线控制动领域有利于行业减少相关成本、提高渗透率、加速国产化进程。

  投资建议：我们大家都认为智能汽车的最终实现，离不开感知、决策、执行三个层面的默契配合。线控底盘隶属于执行层，核心是用“电控+电驱”取代传统机械驱动底盘，具有轻量化、智能化、响应快等优势，是实现高阶无人驾驶的必由之路，其中线控制动关乎汽车安全，是线控底盘中技术难度最高，最重要的部分，市场机遇广阔。我们首推国内线控制动龙头【伯特利】，建议关注【拓普集团】、【亚太股份】等。

  风险因素：汽车销量没有到达预期、线控制动渗透率没有到达预期、线控制动国产化没有到达预期、线控制动产品研制进度没有到达预期、国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响

  证券之星估值分析提示亚太股份盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示上汽集团盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示长城汽车盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示拓普集团盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示伯特利盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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